Dimana: Rk = Pemasukan
Dk = Pengeluaran
N = Umur proyek
Teknik perhitungan dengan IRR banyak digunakan dalam suatu analisis investasi, namun relatif sulit untuk ditentukan karena untuk mendapatkan nilai yang akan dihitung diperlukan suatu 'trial and error' hingga pada akhirnya diperoleh tingkat bunga yang akan menyebabkan NPV sama dengan nol. IRR dapat didefinisikan sebagai tingkat bunga yang akan menyamakan present value cash inflow dengan jumlah initial investment dari proyek yang sedang dinilai.
Dengan kata lain, IRR adalah tingkat bunga yang akan menyebabkan NPV sama dengan nol, karena present value cash inflow pada tingkat bunga tersebut akan sama dengan initial investment. Suatu usulan proyek investasi akan ditetima jika IRR > cost of capital dan akan ditolak jika IRR < cost of capital. Perhitungan IRR untuk pola cash flow yang bersifat seragam (anuitas), relatif berbeda dengan yang berpola tidak seragam.
Menurut Arifin dan Fauzi (1999:13) bahwa: Adapun langkah-langkah menghitung IRR untuk pola cash flow yang sama adalah sebagai beiikut:
a) Hitung besarnya payback period untuk proyek yang sedang dievaluasi.
b) Gunakan tabel discount factor, dan pada baris umur proyek, cari angka yang sama atau mendekati dengan hasil payback period pada langkah 1 di atas. IRR terletak pada persentase terdekat hasil yang diperoleh.
c) Untuk mendapatkan nilai IRR yang sesungguhnya dapat ditempuh dengan menggunakan interpolasi.
Sedangkan untuk proyek yang memiliki pola cash inflow yang tidak seragam, dapat diselesaikan dengan langkah-langkah berikut:
a) Hitung rata-rata cash inflow per tahun.
b) Bagi initial investment dengan rata-rata cash inflow untuk mengetahui "estimasi" payback period dari proyek yang sedang dievaluasi.
c) Gunakan tabel discount factor untuk menghitung besarnya IRR, seperti langkah ke-2 dalam menghitung IRR untuk pola cash flow yang berbentuk seragam (anuitas). Hasil yang diperoleh akan merupakan "perkiraan IRR'.
d) Selanjutnya sesuaikan IRR yang diperoleh pada langkah ke-3 di atas, yaitu diperbesar atau diperkecil, ke dalam pola cash flow yang sesungguhnya. Apabila cash inflow yang sesungguhnya dalam tahun-tahun pertama temyata lebih besar dari rata-rata yang diperoleh dalam langkah ke 1 di atas, maka perbesarlah tingkat discount yang digunakan, dan apabila sebaliknya maka perkecillah discount tersebut.
e) Dari hasil discount rate yang diperoleh pada langkah ke-4, kernudian hitunglah NPV dari proyek tersebut.
f) Apabila hasil yang diperoleh lebih besar dari nol, maka naikkanlah discount rate yang digunakan, dan apabila sebaliknya maka turunkanlah discount rate tersebut.
g) Hitunglah kembali NPV dengan menggunakan discount rate yang baru, sampai akhirnya diperoleh discount rate yang secara berurutan menghasilkan NPV yang positif dan negatif. Dengan jalan interpolasi akan ditemukan nilai IRR yang sesungguhnya.
Setelah IRR diketahui langkah selanjutnya adalah membandingkan IRR dengan cost of capital. Apabila IRR lebih besar dari pada cost of capital maka rencana investasi dapat diterima karena menguntungkan dan sebaliknya apabila IRR lebih kecil dari pada cost of capital maka rencana investasi ditolak karena merugikan.
Soal:
1. Suatu perusahaan hendak mendirikan suatu pusat pembangkit listrik yang diharapkan dapat beroperasi 8 tahun. Bunga untuk perhitungan-perhitungan investasi 20% per tahun. Ada dua alternatif yang dapat ditempuh yaitu tenaga air atau tenaga matahari. Struktur ongkos adalah sebagai berikut:
Analisalah kedua alternatif tersebut ? Dan pilih yang mana yang lebih menguntungkan bila anda adalah seorang pengambil keputusan?
Solusi:
Untuk Tenaga Air
Cara pertama: dengan menjumlahkan semua annual.
A1 = P (A/P ; i% ; n)
A1 = $15000 (A/P ; 20% ; 8)
A1 = $ 15000 (0,2606**)
A1 = $3909
A2 = $8000 + $500
A2 = $8500
A3 = F (A/F ; i% ; n)
A3 = $5000(A/F ; 20% ;8)
A3 = $5000(0,0606)
A3 = $303
Maka; EAC = A1 + A2 – A3
= $3909 + $8500 - $303
= $12106
Cara kedua: dengan menggunakan rumus capital recovery (CR).
CR = (P-F) (A/P ; i% ; n ) + F i% + A
= ($15000-$5000) (A/P ; 20% ; 8) + $5000 x 20% + $8500
= ($10000) (0,2606**) + $1000 + $8500
= $2606 + $1000 + $8500
= $12106
(**) Untuk mendapatkan tabelnya silahkan download URL di bawah ini:
tabel persen.zip
Untuk Tenaga Matahari
Cara pertama: dengan menjumlahkan semua annual.
A1 = P (A/P ; i% ; n)
A1 = $25000 (A/P ; 20% ; 8)
A1 = $25000 (0,2606**)
A1 = $6515
A2 = $5000
A3 = F (A/F ; i% ; n)
A3 = $4500(A/F ; 20% ;8)
A3 = $4500(0,0606)
A3 = $272,7
Maka; EAC = A1 + A2 – A3
= $6515 + $5000 - $272,7
= $11242,3
Cara kedua: dengan menggunakan rumus capital recovery (CR).
CR = (P-F) (A/P ; i% ; n ) + F i% + A
= ($25000-$4500) (A/P ; 20% ; 8) + $4500 x 20% + $5000
= ($20500) (0,2606**) + $900 + $5000
= $5342,3 + $900 + $5000
= $11242,3
(**) Untuk mendapatkan tabelnya silahkan download URL di bawah ini:
tabel persen.zip
dari kedua alternatif yang saya analisis maka pilihan saya jatuh pada pembangkit listrik tenaga matahari karena CR = EAC = $11242,3. Karena biaya yang dikeluarkan relatif kecil dibandingkan dengan pembangkit listrik tenaga air.
jika ingin mendownload artikel "Rate Of Return" silahkan download dibawah ini:
Rate Of Return.doc
Tidak ada komentar:
Posting Komentar